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▼ 宏观热点智读36 条

📋 今日导读

29日宏观与金融热点集中于美联储政策可见度下降、通胀与增长信号背离、霍尔木兹海峡原油通行量及AI相关资产波动

FOMC维持利率不变，三名委员异议主张加息，但声明与数据讨论几乎无更新

Warsh降低政策可预测性被指不利于美国再工业化所需的利率、通胀与能源成本可见度

全球流动性年增约8%，叠加常态通胀约3%，名义回报低于11%即实际财富缩水

油价与工业商品已自高位回落，美元走强，工资无加速，需求增速仅1.5%年化接近停滞

美国中央司令部称自5月初以来协助约5亿桶原油通过霍尔木兹海峡，日均约560万桶

中国方面优先避免严重石油供应冲击

AI周期信徒亦在抛售，Nvidia相关信用风险升温背景下，美股成长板块进入调整

香港6月黄金进口升至2014年末以来最高，主因清算系统准备与内地需求

整体呈现“政策沟通模糊+实体需求放缓+能源地缘扰动+长期流动性稀释”的多重约束

🧠 逻辑推演

Warsh任内政策可见度下降与内部异议并存→市场难以锚定中期利率路径→长端收益率波动上升、再工业化投资决策延迟

通胀口头鹰派与商品价格回落、需求停滞并存→实际货币条件可能已偏紧，但声明未反映数据→政策滞后风险累积

霍尔木兹高通行量显示当前供应通道仍通畅，但伊朗导弹事件与报复言论维持尾部风险溢价

全球流动性扩张持续稀释现金实际购买力，驱动对稀缺资产（L1公链、黄金）的长期配置逻辑

短期（1-3月）关注9月FOMC与油价对通胀的再验证

中期（3-12月）政策可信度与AI资本开支回报决定风险资产分化

长期（1年以上）流动性稀释与能源安全构成宏观底色

历史相似包括2018-2019年政策沟通摇摆与曲线波动阶段，以及2022年能源地缘冲击

⏱️ 短期（1-3月）
关注9月FOMC与油价对通胀的再验证；
📅 中期（3-12月）
政策可信度与AI资本开支回报决定风险资产分化；
🚀 长期（1年以上）
流动性稀释与能源安全构成宏观底色。历史相似包括2018-2019年政策沟通摇摆与曲线波动阶段，以及2022年能源地缘冲击。

1. Raoul Pal表示长期趋势尤其是L1公链带来主要收益，持有穿越回撤是因关注基本面而非短期价格。

📄
💡 逻辑
📰 背景

2. Raoul Pal强调若年化回报不及11%即实际变穷，因全球流动性年增约8%，叠加约3%常态通胀。

📄 如果你的回报没有超过每年11%，你就在变穷。全球流动性每年增长约8%。这是货币供应扩张，意味着你口袋里现金的价值每年大约下降那么多。再加上大概3%的正常通胀，你……
💡 逻辑
流动性扩张构成隐性通胀税，驱动长期配置向能跑赢货币贬值的资产倾斜，解释对公链与稀缺资产的持续偏好。
📰 背景
全球广义货币与流动性指标长期正增长，名义回报门槛随之上移。

3. Luke Gromen指出Warsh降低政策可见度与美国再工业化政策相悖，工厂建设需要利率、通胀、能源成本可预测性，而利率上升、油价波动剧烈。

📄 Warsh降低政策可见度与美国再工业化工业基础的政策背道而驰。要建工厂，必须对利率、通胀、能源成本有可见度；利率正在上升，油价像Dogecoin一样交易。难怪美国制造业建设支出……
💡 逻辑
政策不确定性直接抬升实体投资的期权价值门槛，可能延缓制造业回流节奏，并放大利率敏感资本开支的波动。
📰 背景
美国再工业化依赖稳定宏观参数，当前长端利率上行与能源价格高波动形成双重摩擦。